国有大行存款利率再次下调 保险业喜忧何在？

近日，国有大行年内第三轮下调存款利率。在记者的朋友圈，这一消息快速刷屏，尤其是保险从业者纷纷转发并解读。

存款利率下调的影响是多方面的。对于保险业而言，业内人士认为，短期将在客观上利好储蓄型保险产品的销售，同时，也将对险资投资收益产生影响，险资的存款占比或将进一步降低。从长期来看，如果利率继续下调，未来保险定价利率下调空间将打开。

短期利好保险销售

消息一出，保险从业者在朋友圈的转发和点评迅速刷屏：

“比这周降温更冷的消息来了，一阵阵‘降息’的风又吹过来。”

“利率跌跌不休……提前挪储，通过年金保险、增额寿险锁住钱袋子。”

对于保险从业者尤其是销售人员来说，存款利率下调可以算得上是一条好消息，因为这在客观上会凸显储蓄型保险的优势。最近一次调降利率之后，国有五大行的3年期和5年期定期存款利率（整存整取）分别为1.95%、2%。其中，3年期定期存款利率调整后由2.2%降至1.95%，首次跌破2%。同时，今年经历了定价利率的全面下调之后，目前普通型人身险的定价利率最高可达3%，分红险定价利率最高可达2.5%，万能险的保底利率最高可达2%。

对比来看，利率下调使储蓄型保险的相对优势进一步凸显。“低利率环境下，保险保本优势依旧突出。预计定期存款利率调整后，对年金、增额终身寿险等储蓄型业务提振力度较大。”东吴证券非银金融行业分析师葛玉翔对《证券日报》记者表示。

还有业内人士认为，利率下调会降低存款对储户的吸引力，“存款搬家”的现象或将强化，但结合居民的风险偏好以及保险产品的复杂程度，保险业要抓住机会实现发展也面临一定难度。

存款配置占比继续下降

除了短期利好保险销售，存款利率下调对保险业还有更多影响。如果将前者解读为喜，那么让保险业忧的是：险资投资难度进一步加大，后续其面临的利差损压力更大。如何在保持产品吸引力以及防范利差损风险之间求得新的平衡是保险业需要时刻关注的问题。

“低利率环境叠加优质资产稀缺，投资难度很大。到期资产再投资，新增资产投资都是考验。”某人身险公司总精算师对记者表示，投资端面临的压力必然传导到负债端，产品开发设计以及销售都必须进行更加全面的考虑。在投资、负债两端实现更好的联动和匹配，既让产品在市场上有竞争力，又让公司有经营利润，是险企必须思考的问题。

从两家大型人身险公司近期推出的万能型年金保险和终身寿险等7款产品看，4款产品的万能账户保证利率为2%，另外3款产品的万能账户保证利率为1.75%。压降负债端成本是险企在当前环境下的必然选择。

从险资投资收益来看，今年前三季度，险资全行业财务收益率（年化，下同）为2.92%，综合收益率为3.28%。从险资对存款的配置来看，今年前三季度，人身险公司的银行存款余额同比下降2.88%，规模占比较去年同期下降1.29个百分点至8.88%；财产险公司银行存款余额同比下降12.08%，规模占比较去年同期下降3.82个百分点至18.38%。

“保险资金具有刚性成本，目前的收益率水平较难覆盖成本。尽管银行存款属于低风险配置，但由于利率持续下滑，险资减配存款也是必然。”一家保险资管公司相关负责人表示。

葛玉翔表示，近年险资存款配置占比一直在小幅下降，但从资产负债匹配的角度来看，存款有一定优势，且险资作为大机构有定存利率的协商空间。因此，存款仍然会作为险资配置的一个方向。不过，业内普遍认为，未来险资配置存款的占比仍将下降。

从更长期角度看，葛玉翔认为，此次国有大行降息对压降2024年负债成本的作用很明显，也打开了明年年初LPR(贷款市场报价利率)下调的空间。若后续LPR持续调降（尤其是5年期LPR），或将打开2024年一年期以上人身险产品预定利率进一步下调的可能性。

中国金融智库特邀研究员余丰慧对《证券日报》记者表示，随着存款利率的下降，险企的投资收益将受影响，而保险产品的定价利率短期内可能难以相应下调，这导致险企的利差损风险增大。

余丰慧认为，应对低利率环境，险企需要不断创新和优化产品策略。如果利率继续下调，险企可能会调整产品定价，降低负债成本，并及时调整资产配置，提高投资收益以降低利差损风险。